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高铁水预示成材供应偏高,一旦旺季终端需求表现不及预期,铜管则易导致钢材基本面转弱,届时钢价会承压运行,继而抑制矿价走势。受益于宏观铜管、地产政策利好以及终端需求恢复,市场乐观预期2月再度发酵,驱动黑色金属集体上行。同时,春节后钢厂复产推升铁矿石需求,而供应处于季节性低位铜管,供弱需增局面下铁矿石基本面相对良好,铁矿石价格强势上涨并领涨产业链。不过,政策调控再现,高位矿价近期有所回落,且考虑到铁矿石需求增量有限,同时内外铁矿石供应在回升铜管,铁矿石供需格局待变,预计铁矿石价格上行驱动减弱,一旦矛盾激化铁矿石易承压下行铜管。需求增量受限钢厂盈利状况好转叠加乐观预期持续发酵,节后钢厂复产积极铜管,持续推升铁矿石终端需求,使得春节后铁矿石基本面不断改善。截至2月24日当周铜管,钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为38.96%,环比上月末值增加19.05%,盈利面有所扩大。
截至2月26日当周,全球19港铁矿石周度发运量为2889.50万吨,连续两周回升,但依旧处于相对低位,2月周均发运量为2702.53万吨,较1月周均下降3.14%。2月累计发货量为10101.21万吨,相较去年同期微降63.34万吨,整体与往年同期相当,季节性特征较为明显。值得注意的是,海外矿石发运偏低多因主流矿商发运减量所致,全球四大矿商发运量为1910.06万吨,较前期高点下降16.2%,而2月周均值为1844.64万吨,环比1月均值则是下降5.74%。铜管不过,铁矿石发运虽表现为季节性下降,但因矿商发往中国比例维持高位,2月国内矿石到货量仍显著高于往年同期水平。国内45港矿石到货量为1846.40万吨,近两周显著回落,铜管多因前期澳矿发运偏低所致,其间创下单周到货2855.10万吨的历史值。目前港口到货仍高于去年同期水平,2月累计到货量为8452.03万吨,较2022年、2021年同期分别增加9.78%、铜管7.44%,增量主要由澳矿贡献。目前来看,海外矿石发运和国内港口到货均呈现出高位回落态势,符合季节性特征。相反普氏铁矿石价格指数(CFR,62%FE)位于120美元/吨上方,铜管矿商发运利润较好,随着天气因素趋弱,后续矿商发运将迎来回升,海外矿石供应会逐步增加铜管。与此同时,国内矿山生产如期恢复,内矿供应也在回升,高频矿山产能利用率和日均精粉产量已连续两期增加。截至2月24日当周,国内126座矿山产能利用率和日均产铜管量分别为57.39%和36.21万吨,环比上月末分别增加5.43%、3.43万吨,显示内矿供应如期恢复,后续内矿生产恢复会加速,国产矿供应也将再上台阶。短期需注意的是,煤矿事故是否引发非煤矿山生产自查。总之,国产矿供应如期回升,但受制于重大会议和煤矿事故影响,短期增量受限,在产业政策助力下国产矿供应将会迎来超预期表现。
从实施成效来看,结构性货币政策工具起到“四两拨千斤”的撬动作用,有效助力市场主体纾困、促进实体经济发展。去年以来,央行除了完成两项普惠小微直达工具的接续转换,还推出了科技创新和普惠养老两项专项再贷款,聚焦新发展阶段中的重点任务。随后又相继推出交通物流黄铜管、设备更新改造等专项再贷款,强化对重点领域的精准支持。在前期创设的2000亿元支持煤炭清洁利用专项再贷款基础上,去年5月初央行又增加了1000亿元额度,进一步释放煤炭先进产能,保障能源稳定供应,支持经济运行在合理区间黄铜管。此外,还设立了普惠小微贷款减息支持工具、收费公路贷款支持工具、保交楼贷款支持计划等工具。央行披露的数据显示,截至2022年末,结构性货币政策工具余额约6.4万亿元黄铜管,约占货币当局总资产的15%。这一系列结构性货币政策工具设计了激励相容机制,将央行资金与金融机构对特定领域和行业的信贷投放挂钩,让金融活水精准滴灌到经济发展的薄弱环节。同时,结构性货币政策工具还具有基础货币投放功能,有助于保持银行体系的流动性充裕黄铜管,支持信贷总体平稳增长。开发性金融工具发挥了重要作用。
政策性开发性金融工具持续落地,撬动大量资金进入基础设施领域,紫铜管一大批交通、水利等重要项目建设提速。数据显示,截至去年末,政策性开发性金融工具已落地约7400亿元,支持项目2700多个。人民银行在发布的2022年第四季度中国货币政策执行报告中指出,将推动政策性开发性金融工具加快支付使用,及时跟进配套贷款,紫铜管强化存续期管理,发挥资金支持项目促投资稳大盘功能。业内人士预计,紫铜管今年政策性开发性金融工具将延续强劲势头,为各地的重大基础设施建设项目保驾护航,并在年内形成更多实物工作量。一批重要基建项目建设提速在陕西,东庄水利枢纽正进行大坝混凝土浇筑紫铜管,工程通过拦蓄洪水、调水调沙,有效减少黄河下游河道泥沙淤积紫铜管。在福建,列入“十四五”规划重大项目的翔安新机场建设施工正酣,建设现场一派繁忙的景象。在四川,眉山城市新中心整体路网开工建设,进一步推动成德眉资同城化发展紫铜管。上述项目顺利开工的背后,都离不开政策性开发性金融工具的支持。
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开发银行指出,该行聚焦战略规划和重大项目,紫铜管积极提供中长期信贷支持,加快推进国开基础设施建设投资基金项目资金合规支付和配套融资,推动重大项目尽快形成实物工作量。今年1月,开发银行发放基础设施中长期贷款1378亿元,占比超过65%。稳投资金融工具成效显著截至2022年末,政策性开发性金融工具已落地约7400亿元紫铜管,支持项目2700多个。数据表明,通过政策性开发性金融工具的杠杆撬动紫铜管,包括交通、水利、能源等多领域在内的基础设施建设获得更充足的资金支持。在国务院先后两次累计推出了6000亿元政策性开发性金融工具基础上,三大政策行通过设立农发基础设施基金紫铜管、国开基础设施基金以及进银基础设施基金,合计实现近7400亿元政策性开发性金融工具的使用。同时,去年三大政策行增调8000亿元信贷额度以支持基础设施建设紫铜管,稳住基建投资增长。